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MSCI今(15)晨宣布延遲A股納入新興市場指數，但仍繼續保留在2017年評估系列之中。此前，市場主流觀點仍為今年A股被納入MSCI的可能性較大，此次延遲納入將會對A股造成何種影響？分析認為，短期內或影響市場情緒，但「外援」緩至將帶來長期效果。此外，在A股備戰MSCI過程中，並非一無所獲，它推動了中國資本市場的改革，向深化雙向開放邁進。

中新網15日援引一財網報導，根據MSCI提出的方案，若通過審查，MSCI將採取漸進式的路徑，先按符合條件的A股成分自由流通市值的5%的比例將A股納入MSCI指數，未來隨著中國資本市場制度的進一步發展完善，最終實現將A股100%納入指數。據招商宏觀測算，若按5%比例納入，A股資金流入規模約為230億美元，約合1500億人民幣。若100%納入，資金流入規模將累計達到3970億美元，約合2.6兆人民幣。

不過，A股市場的「外援」只會緩緩而至。MSCI指數調整的實際生效時間為2017年6月，主動型基金的調整也將是漸進的，換言之，短期的決定帶來的更多是長期效果。

某香港基金經理對第一財經記者表示，主動型基金對於A股進入MSCI的反對意見大於被動型基金，因為主動型基金追求的是業績收益，認為A股仍然偏貴，而被動型因為只是追蹤指數，沒有主觀的判斷。

A股納入MSCI只是時間問題，並非只是A股希望進入MSCI，MSCI同樣也希望早日在滿足標準的前提下將A股納入。

證監會國際合作主任祁斌12日表示，中國A股市場已經是全球第二大資本市場，也是全世界第一大新興市場，而且是全世界增長最快的市場，理論上講一個沒有A股市場的國際指數，至少是不完整的。他說，吸引國際機構投資者投資進入，並不單單是為了「資金」本身，更多的是為了改善投資者結構，提高理性價值投資的理念。

美盛環球資產管理投資董事Ajay表示，在去年5月，即MSCI「爽約」A股前，富時FTSE指數公司便搶先已經啟動將A股納入其全球過渡指數的計劃，A股在其過渡指數的初始權重為5%(與RQFII的總額度掛鉤)。隨著A股越來越開放，完全可供國際投資者投資時，權重將上升到32%，「MSCI也一定意識到了全球投資者的意願」。

瑞銀集團中國區總裁及負責人錢于軍表示，A股納入MSCI新興市場指數從長遠期來看沒有懸念，決定A股能夠納入MSCI新興市場指數非常根本的一個原因是，人民幣已經成為全球公認的貿易貨幣，而隨著國內人民幣資本市場開放步驟加快，人民幣也在亦步亦趨往全球投資人接受的投資貨幣方向邁進。

值得注意的是，據第一財經記者獲悉，早在2015年6月的某一天，美國瑞金基金公司(Krane Funds Advisors)首席投資官布倫丹?埃亨(Brendan Ahern)和約40多名全美最大共同基金公司的代表齊聚在MSCI位於紐約世貿大廈7號樓的會議室。就在不久前，MSCI發佈聲明，由於一些仍待解決的市場準入問題，暫不將A股納入其新興市場指數。

然後在這場會議上，MSCI的研究主管專程從瑞士飛抵紐約，親自向機構投資者傳遞出明確的信號是：A股納入MSCI新興市場指數只是一個時間問題，機構投資者必須為此做好準備。

儘管此次A未能成功闖關MSCI，但中國資本市場對外開放的住宿推薦親子步伐都不會停止。祁斌表示，中國市場在很多方面可以向國外學習。比如，英國倫敦各類市場之間協作非常好，中國可以借鑒其在機構間合作、國際同行合作的經驗。

證監會副主席姜洋近期也明確提出，對外開放是資本市場改革發展的內在要求，也是提升國際競爭力的必然選擇。中國要立足國情實際，深化資本市場雙向開放。

其實，此前A股在備戰MSCI的過程中便順其自然地推動了改革。去年，額度分配程式、資本流動的限制、權益的所有權界定成了A股進入MSCI的三塊絆腳石。不過，中國監管層在過去的1年時間內，進行了大量工作，大部分已經得到解決。

首先，就投資配額分配程式而言，國際投資者希望可以根據其資產規模獲得相應的投資配額。同時大部分投資者也指出希望中國的配額分配程式能夠更加程式化、公開透明和提高可預測性。

針對這一點，國家外匯管理局於2016年2月3日頒布了《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》：取消單個QFII投資額度不得超過10億美金的限制，而是基於基礎額度和新增額度重新計算;對於QFII和RQFII基本分配額度(不超過50億美元)由資產管理規模自動決定，新增額度可向外匯管理局申請而不存在特別限制。

此前， QFII 制度規定單一額度的上限為10億美元，而被動型基金必須完全複製所跟蹤的指數(如 MSCI新興市場指數)，它們對某一市場的投資需求是按比例由基金規模所決定的，可能會超過10億美元。同時，有些小型投資者也在申請 QFII 時遇到挑戰，因為它們還達不到QFII 資格，或是根據它們的基準配置算出的額度需求太小而很難提出申請。可見，當前這一問題已經基本解決。

第二，資本流動性限制也是上一次「闖關」失敗的原因。中信策略團隊指出，國際投資者希望獲得包括開放型基金、ETF等在內的全範圍投資工具的每日流動性，提高資金週轉率;減弱或消暢銷除針對資本鎖定期和資本匯出的種種限制。

針對這一問題，外匯管理局最新規定指出，目前已經允許開放型基金按日匯入匯出資金，本金的鎖定期由1年縮短為3個月，且移除了本金的匯入期限，但QFII每月累計匯出資金總規模不得超過上年底境內資產20%。此外，深港通也有望在年內開啟，“滬股通”每日130億元配額的限制也有望擴容，有效滿足國際投資者的投資需求。

第三，證監會明確認可「名義持有人」和「證券權益所有人」概念。中信證券指出，在中國監管層的積極配合下，雖然仍然存在包括反競爭條款在內的一些制度不健全，但預計並不會對A 股納入MSCI產生實質影響和阻礙。

2016年4月，MSCI在市場諮詢中針對A股市場又加入了兩個新的問題：大規模主動停牌和反競爭條款限制。對此，中國證監會更是積極響應。也就在2016年5月27日兩大交易所聯袂發佈停復牌新規，嚴格控制停牌時限，並細化停牌期間的資訊披露和延期復牌程式要求，助力A股納入MSCI。

（中央社記者陳政偉台北 9日電）台鐵預計今年達成環島路網多卡通政策目標，民眾可持電子票證搭乘。電子票證業積極跟進，愛金卡的icash2.0在11日正式啟用，遠鑫電子票證的HappyCash支付功能預計第3季上路。

台鐵今年從3月1日起，啟用東部宜蘭、花蓮等站多卡通服務後，全台目前共計有 189站可使用電子票證，台鐵每日運量約 64萬人次，其中電子票證支付量約5成，顯見多卡通已成為台鐵旅客不可或缺的服務。

愛金卡表示，從11日起，台鐵的icash2.0支付功能就正式啟用；在 189站台鐵車站，從自動閘門及立桿式驗票機，可直接使用icash2.0進、出站，持卡不限里程都可搭乘各級列車，但不含指定車種，如普悠瑪號、太魯閣號、觀光列車。

愛金卡解釋，等到花蓮縣吉安站到屏東縣加祿站也完成電子票證多卡通硬體建置後，就將達成嗶icash2.0輕鬆遊全台的便利生活。

愛金卡指出，看準台鐵每年約2億3千萬人次搭乘，每天運量超過60萬人次，加上交通部鼓勵推動「多卡通」政策，去年底取得 105年起的台鐵多卡通標案後，積極搶進台鐵環島路網電子票證支付服務行列。

愛金卡強調，不僅將成為民眾搭乘火車時快速、便利且更加優惠的支付選擇，也可望帶動發行量已突破200萬張的icash2.0快速再成長30%以上，創造一波新成長。

遠東集團下的遠鑫電子票證，也在 4月27日順利取得多卡通電子票證乘車服務標案，預計第3季HappyCash（有錢卡）就會加入台鐵全線軌道電子票證支付服務行列。

遠鑫電子票證指出，HappyCash 「有錢卡」是遠東集團旗下七大零售通路的小額支付為起點，並與國內紅利集點領導品牌HAPPY GO合作發行結合支付、累兌點功能的聯名卡。

配合政府多卡通政策，遠鑫電開箱文子票證也說，未來在主要交通據點如北、高雙捷運與客運、台鐵等可嗶「有錢卡」支付票價， HappyCash在遠東集團零售通路、中油機車加油、多家客運業者，都有支付享HAPPY GO點數優惠。1050509

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